Lorsque vous êtes dans un projet d’exécution de LBO, l’une des questions importantes que vous devez vous poser est de savoir s’il faut acheter l’entreprise ou une branche d’activité.
La différence n’est pas seulement juridique. Elle a un impact sur les risques, l’intégration opérationnelle, les contrats et surtout les aspects fiscaux.
Si vous achetez l’entreprise, vous continuez avec toute l’entité juridique intacte : licences, clients, fournisseurs, contrats, obligations, etc.
D’un point de vue opérationnel, c’est très confortable, mais cela a ses contreparties, car en plus de tout ce que vous savez vous intéresser, vous héritez également d’obligations et de risques : dettes cachées, litiges antérieurs ou contingences fiscales. Dans les deux cas, il est nécessaire, mais surtout dans celui-ci, de faire preuve d’une grande diligence.
Si, en revanche, vous achetez une branche d’activité, vous choisissez les éléments de l’entreprise que vous allez conserver : machines et installations, contrats, marques qui vous intéressent, etc. L’entité juridique de la cible continue d’exister et d’être entre les mains du vendeur et vous devez nécessairement en créer une nouvelle. En contrepartie, vous ne reportez pas le passif du passé du vendeur et vous pouvez délimiter très précisément les responsabilités fiscales. En contrepartie, cela demande plus de travail : renégociation des contrats, nouvelles licences, etc.
En bref, s’il s’agit d’une entreprise très compliquée en termes de licences, d’accréditations, de contrats complexes et de toutes sortes d’aspects formellement liés à l’entité juridique, il est préférable d’économiser du travail et d’acheter l’entreprise.
Si ces possibilités sont limitées et que vous préférez « repartir de zéro » en matière de risques, achetez la branche d’activité et utilisez les outils de protection prévus par la législation fiscale.
Étant donné qu’une transaction est une transaction et qu’il y a toujours au moins deux parties, tout cela doit également créer de la valeur pour le vendeur. Dans ce cas, la différence entre un modèle et l’autre a également des implications qui peuvent amener le vendeur à choisir l’un ou l’autre. C’est alors qu’intervient à nouveau la négociation. Parfois, cependant, la même solution est dans l’intérêt des deux parties.
